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國(guó)際油價(jià)歷史性暴跌，誰在“幕后操縱”？

地緣風(fēng)險(xiǎn)的驟然降溫成為油價(jià)暴跌的直接導(dǎo)火索。船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，3月10日霍爾木茲海峽油輪通行量較前日增加40%，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的預(yù)期迅速修正。瑞穗銀行大宗商品專家指出：“投機(jī)資金利用地緣沖突‘趁火打劫’，但主要經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)合行動(dòng)切斷了炒作退路。”

政策干預(yù)“定海”：戰(zhàn)略儲(chǔ)備釋放平抑恐慌

在地緣風(fēng)險(xiǎn)退潮的同時(shí)，全球主要經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手祭出“政策組合拳”。七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)與國(guó)際能源署（IEA）署長(zhǎng)緊急召開線上會(huì)議，宣布準(zhǔn)備釋放超過1.82億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，其中美國(guó)提議聯(lián)合釋放3億至4億桶原油，規(guī)模相當(dāng)于IEA成員國(guó)總儲(chǔ)備的25%至30%。這一表態(tài)相當(dāng)于向市場(chǎng)注入“強(qiáng)心劑”——即使中東供應(yīng)出現(xiàn)波動(dòng)，全球仍有數(shù)億桶儲(chǔ)備可填補(bǔ)缺口。

政策干預(yù)的力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。此前，G7曾明確反對(duì)動(dòng)用戰(zhàn)略儲(chǔ)備，此次卻主動(dòng)牽頭釋放，背后反映出對(duì)高油價(jià)沖擊國(guó)內(nèi)通脹與經(jīng)濟(jì)的深切擔(dān)憂。以美國(guó)為例，油價(jià)每上漲10美元/桶，年GDP增速可能被拖累0.2個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)前零售汽油價(jià)格已較一周前每加侖上漲近50美分，逼近3.5美元/加侖的消費(fèi)者心理防線。

供需失衡“暗涌”：過剩壓力下的脆弱平衡

地緣博弈與政策干預(yù)的表象之下，全球原油市場(chǎng)供需基本面的惡化才是暴跌的根本原因。供應(yīng)端呈現(xiàn)“三足鼎立”格局：

OPEC+：3月初釋放可能從4月起逐步取消自愿減產(chǎn)、小幅增產(chǎn)的信號(hào)，打破市場(chǎng)對(duì)“限產(chǎn)保價(jià)”的預(yù)期；

美國(guó)頁巖油：產(chǎn)量持續(xù)維持在1350萬桶/日的歷史高位，開采成本降至50美元/桶以下；

新興產(chǎn)油國(guó)：巴西原油日產(chǎn)量突破400萬桶，圭亞那峰值超90萬桶，合計(jì)貢獻(xiàn)全球增量超30%。

需求端則面臨多重壓制：2026年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩，疊加暖冬導(dǎo)致取暖油需求大幅下滑，新能源汽車普及持續(xù)替代燃油消費(fèi)。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，2026年全球原油需求增幅僅約70萬桶/日，遠(yuǎn)低于供應(yīng)增量，市場(chǎng)將維持約200萬桶/日的過剩狀態(tài)。

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